湖北江南由于上一輪泡沫消防車行情造成的行業(yè)過剩保有量已經(jīng)出清，產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營理念比較理性，使得當(dāng)前庫存并不高，我們認(rèn)為，下半年月度銷量降幅有限，全年銷量有望在106萬-108萬輛以上，全年銷量、盈利可期。

  泡沫消防車保有量已不再過剩，供需較為匹配下泡沫消防車銷量韌性更強(qiáng)。

  從保有量與宏觀指標(biāo)關(guān)系看，上一輪泡沫消防車行情造成了行業(yè)保有量的嚴(yán)重過剩，使得供大于需，而目前行業(yè)供需或已較為匹配。

  我們在2012年《尋底之路，影響水罐消防車股的因素有哪些》及今年上半年的《從泡沫消防車對中卡的替代需求再論泡沫消防車保有量》等深度報告中多次闡述了可以分別將GDP、水罐消防車保有量看做社會總需求與社會總供給，我們發(fā)現(xiàn)，水罐消防車保有量增速與GDP增速之間存在顯著的相關(guān)性。我們根據(jù)GDP增速計算供需相對匹配下的泡沫消防車預(yù)期保有量，若預(yù)期保有量與實際保有量相當(dāng)，則09、10年帶來的過剩保有量已基本出清。

  09、10年“四萬億計劃”下泡沫消防車行業(yè)銷量井噴，導(dǎo)致了后來持續(xù)數(shù)年的保有量過剩問題。我們根據(jù)GDP增速計算供需相對匹配下的泡沫消防車預(yù)期保有量，若預(yù)期保有量與實際保有量相當(dāng)，則09、10年帶來的過剩保有量已基本出清。綜合考慮下述兩種假設(shè)下的測算，我們認(rèn)為，上一輪泡沫消防車行情造成了行業(yè)保有量的嚴(yán)重過剩，使得供大于需，而目前行業(yè)供需或已較為匹配。

  我們參考“四萬億”政策擾動前，即09年前泡沫消防車保有量增速與GDP增速，以觀察其相關(guān)性：泡沫消防車保有量數(shù)據(jù)自02年開始公布，02年-08年，泡沫消防車保有量年復(fù)合增速為5.2%，實際GDP年復(fù)合增速為11.3%，兩者比值為0.46；但03年泡沫消防車保有量有所下滑，我們?yōu)楸苊膺@一異常值影響，對03-08年也進(jìn)行測算，03年-08年泡沫消防車保有量年復(fù)合增速為8.0%，實際GDP年復(fù)合增速為11.6%，兩者比值為0.69。

  泡沫消防車算法1：若以泡沫消防車保有量年復(fù)合增速/實際GDP年復(fù)合增速為0.46計算

  根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，16、17年泡沫消防車保有量為569、635萬輛，湖北江南考慮到治超新規(guī)識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明12/30[Table_PageText]深度分析|汽車帶來的20%運(yùn)力下滑，16、17年以運(yùn)力衡量的實際保有量分別約456、508萬輛。16年前泡沫消防車實際保有量遠(yuǎn)大于預(yù)期保有量，而治超新規(guī)加速了過剩保有量的出清，相較14、15年，16年泡沫消防車實際保有量代表的供給與預(yù)期保有量代表的需求更為匹配。在此算法下，盡管保有量存在過剩的嫌疑，但我們認(rèn)為本輪治超帶來了牽引車的車型結(jié)構(gòu)的變化，6*2車型在GB1589新規(guī)后由于運(yùn)營經(jīng)濟(jì)性不佳被6*4牽引車大幅替換，即使尚未報廢，但其有效運(yùn)營必然大幅下降，因此保有量過剩的壓力可能并不大。我們認(rèn)為，目前行業(yè)供需或已較為匹配。

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